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業績增長超100%!科倫、智飛生物等利潤牛底色何在?

2019-04-16 15:42 來源:醫藥經濟報  點擊:

4月15日,港交所披露,聚焦發現、開發及商業化靶向治療和免疫療法藥物的和黃中國醫藥科技有限公司向港交所主板遞交上市申請。同日,統計數據顯示,養老金最新持股動向已逐漸浮出水面。截至目前,在已披露2018年報的公司中,有40家公司的前十大流通股股東中出現養老金的身影。其中生物醫藥領域就是養老金去年新進的重點領域之一。

就成長性而言,醫藥股可圈可點。據統計,2018年44家醫藥上市公司扣非后業績增長在30%以上,其中增長100%以上的公司有科倫藥業、智飛生物、海翔藥業等6家。縱觀整個行業趨勢,除了藥械“4+7”的擴容,從估值上大部分創新公司已給了研發管線較高的估值,但由于銷售實力等原因,未來醫藥股的發展空間仍有諸多不確定性。

臨床價值是高成長性的底色

那么,這些高成長性公司有何特點呢?為此,記者打開了2018年表現最突出的科倫藥業的年報,從數據來看,報告期科倫實現營業收入163.52億元,同比增長43.00%;實現歸母凈利潤12.13億元,同比增長62.04%;實現歸屬于上市公司股東的扣非凈利11.13億元,同比增長698.96%。

從報表數據看,科倫2018年大輸液銷量44.98億瓶/袋,僅比上一年同期增長0.7%,不過實行“兩票制”后,結合銷量和銷售額來看,表觀數據最大的變化來自于兩票制的高開票,導致大輸液的毛利率一舉突破70%,這樣的毛利率提升的變化也體現在石四藥和雙鶴,所以銷售費用的大幅增長也部分來自于高開高返新模式的結構變化。

不過,需要留意的是,科倫在產品結構上的蓄勢給其業績增長賦能不少。有行業分析師坦言,如果把恒瑞、百濟神州的研發投入算作超一線,科倫已達到一線研發藥企10億研發費用的門檻,且現在科倫創新藥在3期的不多,但其現有的幾個創新藥產品前景可期:2個麻醉藥,一個是阿片類,一個是GABAA受體激動劑,其品類在國內算是應用壁壘較高。有好產品的企業都在悶頭賺錢,如恒瑞的右美、七氟烷、人福的芬太尼系列、揚子江的地佐辛等。此外,JAK、Her2-ADC偶聯、PD-L1等項目科倫雖不是最快的,但這些靶點都還算相對較新,屬于市場空間較大的靶點。

再來看看智飛生物,其披露的2018年年度報告顯示,公司實現營業收入52.28億元,同比增長289.43%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤14.51億元,同比增長235.75%。該公司預計2019年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長85%-105%。

4月1日收盤不久,智飛生物公告稱,子公司的AC群腦膜炎球菌(結合)b型流感嗜血桿菌(結合)聯合疫苗原藥品批文有效期已于2019年4月1日到期,截至目前尚未獲得再注冊批件,已暫停AC-Hib三聯疫苗的生產。即使如此,在AC-Hib復產時間不明之下,智飛生物公司代理的宮頸癌疫苗銷售處于快速增長勢頭。

原料藥板塊高增長公司最多

從年報統計數據來看,除上述藥企外,普利制藥、廣譽遠、藥石科技的增長達80%以上;而美諾華、精華制藥、東誠藥業、普洛藥業、藥明康德、天藥股份、力生制藥也都有超過50%的增長。綜合來看,原料藥板塊高增長公司最多且持續性較好。

科倫藥業很重要的一個增長力也來自原料藥領域。因其抗生素中間體產量釋放,全年12.13億元凈利中,伊犁川寧實現凈利潤6.09億元,同比增加6.84億元。以原料藥和染料原料為主業的海翔藥業2018年染料板塊的凈利絕對額和增長速度都高于醫藥板塊,醫藥板塊實現凈利1.99億元,同比增長55.13%。根據公司業績預告,進入今年一季度,原料藥勢頭更好。

而原料藥布洛芬漲價,也對新華制藥業績帶來較強支撐。新華制藥布洛芬以出口為主,因提價效應滯后,其布洛芬在2019仍有望保持量價齊升態勢。美諾華的主導產品有纈沙坦、瑞舒伐他汀、阿托伐他汀、氯吡格雷、培哚普利和埃索美拉唑等原料藥,2018年實現凈利0.96億元,扣非后增長77.51%。誠意藥業的主要產品包括鹽酸氨基葡萄糖原料藥及制劑、托拉塞米注射液及膠囊、天麻素原料藥、利巴韋林及硫唑嘌呤原料藥等,2018年實現凈利0.97億元,扣非后增長46.58%。花園生物是市場關注度較高的原料藥公司,主導產品維生素D3,因其獨特的生產工藝達到國際先進水平。2018年實現凈利3.07億元,扣非后增長132.94%。由此來看,原料藥或將繼續高質量挖潛。

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責任編輯:露兒

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